即便是在如此艱難的環境下，洪傑仍注重品牌建設和市場營銷。之所以這樣說，是因為在創業初期，洪傑就注重營銷。當年，三棵樹初入市場，無人知曉。洪傑在沒有收益的情況下，拿出公司僅有的三百萬現金，在央視熱門欄目《新聞30分》間隙集中投放廣告。
這種勇猛的操作，讓三棵樹在五年內，進入了「行業十強」，並在莆田、泉州、龍岩、餘姚等地站穩了腳跟。2010年，三棵樹廣告投放達到了8656萬元，一舉拿下央視標王的稱號。洪傑重營銷的風格，一直延續到了今天。
以三棵樹首次出現虧損的2021年為例，這一年，洪傑仍拿出18.77億元的銷售費用，用於自身的宣傳和品牌管理等方面，並比上一年度高出5億元。2022年，三棵樹還加大了冬奧品牌的營銷，擴大谷愛凌、武大靖、短道速滑隊代言三棵樹的宣傳力度。
事實證明，洪傑所做的努力，並沒有白費。三棵樹不僅浴火重生，還以7.89億美元的品牌價值，首次進入 《2023年全球十大最具價值塗料品牌榜》，排在第七位。
據說，在福建莆田總部園區，洪傑的辦公室是在13樓。那裡的燈通常是最後一個熄滅的。洪傑常說，他最大的快樂，就是為理想而奮鬥。哪怕他每天堅持工作16個小時左右，也樂在其中。
洪傑是有夢想的。2022年年初，他立下目標：未來5年，三棵樹的營業收入達到千億元。時至今日，隨著三棵樹2023年前三個季度的追擊，一切仿佛又回到了高速增長的黃金時期。
03、還未從泥潭中爬出來
然而，一片大好的增長數據背後，三棵樹有一些問題，無法讓人放心。
不得不提的，是股價問題。在2021年6月之前，股價升得快的三棵樹，是A股市場裡少有的、能在不到三年的時間裡，翻漲十多倍的超級大牛股。然而，三棵樹的股價，落得也快。
從2021年年中觸及134.63元每股的歷史高位後，三棵樹的股價就一路回落。即便2023年前三季度報發布之後，三棵樹的股價依然沒有回頭之意。截至2024年3月14日，三棵樹的收盤價為39.40元每股。與最高點相比，跌幅超過70%。
▲（三棵樹股價走勢圖。來源/同花順）
這讓投資者們怨聲載道。「47元的本都非常難受，不敢想像那些80元，甚至上百元的人，是怎麼煎熬過來的！」一位叫做邱皓軒的股民欲哭無淚。
在這其中，最受傷的，還有那些參與第四期、第五期員工持股計劃的三棵樹員工了。「市界」通過東方財富網查詢到，截至2023年9月30日，三棵樹的前十大股東里，這兩期員工持股計劃，位列第三、第四大股東。
這些員工合計有幾千人，持股的價格普遍都高於80元，第五期持股成本甚至有超過百元的。按照三棵樹公告顯示，三棵樹的員工持股計劃，原本設定了三年存續期。2023年十月份，第四期就會清盤終止，員工可拿回本金和收益了。
不過，三棵樹將它的存續期，又往後延長了一年，至2024年10月12日。如今，面對39.40元每股的股價，相比當初80元的持股成本，第四期浮虧了50%。至於第五期員工持股計劃，如果不出意外，其在2024年上半年也到期解禁，允許員工減持套現了。
麻煩的是，如果三棵樹的股價，到那時候仍沒有回調，減持就意味著虧損。畢竟，不少員工的持股成本，遠高於現在的股價。退一萬步來看，如果員工自掏腰包的本金虧了，洪傑將要按照10%的投資收益率進行補償。這是洪傑當初與持股員工的約定。真到了這一天，洪傑面臨的資金壓力，可以想像。
「第四期、第五期什麼時候能兌付呢？除了等，就沒有一點辦法了嗎？是不是過幾個月又要通知延期了？」一名參與員工持股計劃的網友，在社交平台上抱怨道。實際上，三棵樹員工持股計劃延期背後，是三棵樹吃緊的財務壓力。
截至2023年三季度末，三棵樹資產負債率達79.98%，雖較2021年底82.53%有所下降，但仍屬高位。期末，公司貨幣資金18.25億元，有息負債40.78億元。有息負債是貨幣資金的2倍多，意味著三棵樹的資金缺口明顯。
另一邊，截至2023年9月底，三棵樹的應收票據及應收帳款帳麵價值為49.05億元，占流動資產的55.73%，為歷史最高位。而2019年底，其應收票據及應收帳款為19.25億元。
其中，三棵樹對恆大的壞帳計提比例達到65%。在外界看來，按照恆大集團目前的情形來看，剩下的35%收不回的可能性非常大。這也就意味著，三棵樹和創始人莆田首富洪傑，還未從恆大的泥潭中完全爬出來。
可能完不成的，還有洪傑那「五年奮進千億」的目標。畢竟，三棵樹2022年全年的營收不過113.38億元，2023年前三季度的營收為94億元，即便四季度的營收突飛猛進，也似乎難以超過200億元。而2024年，已經是洪傑五年千億目標的第三個年頭了。
儘管實現千億目標，洪傑的難度不小，但有業內人士分析指出，中國建築塗料品牌TOP10的市占率僅為37%左右，而歐美日韓等成熟市場這一數字，均超過80%甚至95%。由此可見，國內還有巨大的可拓展空間。
馮峰很多年前，曾去三棵樹面試過。在經過洪傑辦公室時，朝裡面瞟了一眼。他感覺洪老闆目光炯炯有神，非常銳利。在洪傑的帶領下，據說，從創立以來，三棵樹形成了3000多條管理制度。比如洪傑定下的一條鐵規是：貪污20元以上予以開除，這個標準至今從未改動過。
即便是洪傑自己在禁區違規使用了手機，公司對於他的通報批評，也照樣出現在內部辦公平台上。眼下，面對三棵樹如今的局面，魄力驚人的洪傑，又如何完全爬出恆大們的泥潭？
（文中人物王清、馮峰為化名）